(网经社讯)本报告导读：

三只松鼠拟出资4200 万元，新设四家子公司，分别主营泡菜、婴童食品、宠物食品、喜礼食品四大品类销售业务，品类扩张快速推进。

投资要点：

投资建议：公司组织架构持续调整，此次新设4家子公司，以更积极的态度和更灵活的机制加大新品类扩张的节奏，拓展更广阔市场空间。公司坚果—烘焙——肉脯—果干品类扩张已卓有成效，此次新拓泡菜、婴童、宠物、喜礼食品四大品类，未来在前端强效运营、后端高效供应的核心优势下，渠道、品类扩张带动收入高增长可期。维持公司2019-2021 年EPS 为 0.62\1.02\1.53 元，考虑成长空间扩大，参考行业给予2020 年2.9 倍PS 估值，上调目标价至100 元，增持评级。

ZAISHE4 JIAZIGONGSI，JIJIJINJUNPAOCAI、YINGTONG、CHONGWU、XILISIDAPINLEI。GONGSINIFENBIEYI1056 WANYUANXINSHEANHUITIEGONGJIKUAISHIPIN、XIAOLULANLANYINGTONGSHIPIN、YANGLEGEMAOHAICHONGWUSHIPIN、XIXIAOQUEXILISHIPIN，SIJIAZIGONGSI，YIZAIYIZIGONGSIGENGLINGHUODEJIZHIKUOZHANPAOCAI、YINGTONG、CHONGWU、XILISIDAXINXINGPINLEI。

XINPINLEIKONGJIANGUANGKUO、CHENGZHANGXINGQIANG，GONGSISHOURUCHIXUTISUKEQI。SONGSHUANPINLEIFEN，JIANGUOZHANBIYIJIANGZHI49%（JIANGUOXINGYEKONGJIAN1000 YI），LINGSHI+GUOGANZHANBISHENGZHI42%（HONGBEI、ROUFU、GUOGANDENGKONGJIANCHAO4000 YI）；CICIXINKUOPINLEISHICHANGKONGJIANGUJIPAOCAIAZHIPIN500 YI、YINGTONGSHIPIN2800 YI（NAIFEN2500 YI，FUZHUSHI300 YI）、CHONGWUSHIPIN800 YI、XILISHIPIN400 YI；BUKAOLVNAIFEN，XINZENGKECHENGZHANGDESHICHANGKONGJIANYUE2000 YI，WEICHIXUTUOXINDAKAIKONGJIAN。

FENEYOUXIANZHANLVEXIAOGUOCHIXUXIANXIAN，YIQINGDUANQIYINGXIANGBUGAIYINGLITISHENGZHANGLUOJI。3YUEWULIUKUAISUHUIFU，SONGSHUTAOXIZENGSUKUAISUTISHENG，GONGSIFENEYOUXIANZHANLVEZAI2020NIANCHENGXIAOCHIXUWENBUTUIJIN，YIQINGYINGXIANGXIA，CHENGBENSHANGSHENGKENENGDUANQIYINGXIANGYINGLISHUIPING，DANXINGYEGEJUXIANGHAO、YINGLITISHENGDEZHONGZHANGQILUOJIBUBIAN。

风险因素：食品安全，线上渠道竞争加剧，疫情影响扩大等