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研报:招商证券:良品铺子:子品牌战略顺利推进
宁浮洁 丁浙川 李秀敏 招商证券发布时间:2021年01月05日 10:00:40

(网经社讯)事件:公司发布2020 年中报,2020 年上半年公司实现营业收入36.10 亿元,同比+3.02%,其中Q2 实现营业收入17.01 亿元,同比+1.77%;归母净利润1.61亿元,同比-17.56%,其中Q2 归母净利润0.73 亿元,同比-15.19%。

疫情对门店收入影响较大,直播电商带来增量。受疫情影响,报告期内公司收入增长幅度较小,上半年主营业务收入为35.51 亿元,同比+2.36%,其中线上收入占比52.45%,同比+3.87pct,线下收入占比47.55%,同比-3.87pct,报告期内收入增长主要来源于线上渠道。疫情期间公司积极搭建电商直播体系,平台实现日均观看8.61 万人次,精准ROI 达5.30,助力线上高增长。

XIANXIAMAOLILVLVEYOUXIAJIANG,ERJIDUYINGLIYOUSUOHUIFU。SHANGBANNIANMAOLILVWEI30.53%,SHOUMANJIANDENGYINGXIANGLVEYOUJIANGDI,TONGBI-1.96pct,XIANSHANG、XIANXIAQUDAOXIAOSHOUMAOLILVFENBIEWEI30.22/31.65%,TONGBI+1.12/-3.35pct;FEIYONGKONGZHILIANGHAO,XIAOSHOU/YANFA/GUANLI/CAIWUFEIYONGLVFENBIEWEI20.53/0.32/3.94/-0.21%,FENBIE+0.42/+0.05/-1.25/-0.06pct。JINGLILVWEI4.50%,XIAXING1.10pct。BAOGAOQINEIGONGSIXIANXIAMENDIANSHOURUSHOUDAOYIQINGYINGXIANGJIAODA,YOUQIGONGSIZAIWUHANDIQUMENDIANJIAODUO,JINGLIRUNYOUSUOXIAJIANG,DANGONGSIZAIERJIDUYINGLINENGLIXIAHUAQUSHIYIJINGQUHUAN。

坚持高端零食策略,进军零食细分市场,开启增长新引擎。公司坚持高端零食策略,上半年推出“良品小食仙”、“良品购”、“良品飞扬”三个子品牌,分别针对儿童零食、企事业单位团购和健身代餐三个细分市场,其中儿童零食同比增长34%,增速领先其他品类。

投资建议:公司维持线上全平台发展,渠道结构趋于京东等高端电商,阿里赋能新零售并不断加强创新;线下开店空间大,跑马圈阶段成长有望加速。

经销商roe 高、加盟意愿强,良品掌控经营核心,可复制性强。虽短期受疫情影响,但长期空间、路径、竞争优势明确,预计2020/2021 年利润实现4.03/5.54亿元,目前市值对应PE 分别为77.6/56.5 倍,维持“强烈推荐—A”评级

风险提示:受疫情影响终端需求下行,线上竞争激烈,线下同店承压等。

网经社“电数宝”(DATA.tttfamily.com)电商大数据库”包含70+上市公司数据库、53+新三板公司数据库、150+独角兽数据库、200+千里马数据库、4000+投融资数据库以及10万+创业项目数据库,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商。适用于电商从业人员、研究人员、创投人士、政府人士、高校师生、商家卖家等,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【BANQUANSHENGMING】BINGCHENGHULIANWANGKAIFANG、BAORONGDEJINGSHEN,WANGJINGSHEHUANYINGGEFANG(ZI)MEITI、JIGOUZHUANZAI、YINYONGWOMENYUANCHUANGNEIRONG,DANYAOYANGEZHUMINGLAIYUANWANGJINGSHE;TONGSHI,WOMENCHANGDAOZUNZHONGYUBAOHUZHISHICHANQUAN,RUFAXIANBENZHANWENZHANGCUNZAIBANQUANWENTI,FANQINGJIANGBANQUANYIWEN、SHOUQUANZHENGMING、BANQUANZHENGMING、LIANXIFANGSHIDENG,FAYOUJIANZHIlaw@netsun.com,WOMENJIANGDIYISHIJIANHESHI、CHULI。

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